華夏幸福小喘了一口氣

1月21日，在經歷了幾日下挫之後，華夏幸福的股票在午後直線上漲，最高點至每股11.55元，最後收盤於11.36元，較開盤上漲0.62%。

市場似乎重拾了對華夏幸福的信心，當日華夏幸福債券在午後也反彈，20華夏幸福MTN002漲幅175%，17幸福基業MTN001漲幅33%。

這或許和市場普遍擔憂的“違約”沒有出現有關。

1月19日，據接近華夏幸福的人士證實，該公司已經將回購“16華夏債”所需的約15億元劃款至中登公司，雖然可以稍稍喘一口氣，但也不輕鬆。

“16華夏債”風波僅是一條引線而已，背後牽動着的是華夏幸福高額的負債和對賭協議，還有關於該公司的前途命運。

投資人全部選擇回購

一段時間以來，市場似乎對華夏幸福失去了信心，業界普遍認為該公司“16華夏債”此番可能無法按時回售。

16華夏債的起息日為2016年1月20日，到期日為2023年1月20日，發行規模為15億元，票面利率為4.88%。

原本這是一筆兩年後才到期的債務，但該筆債在發行之時便規定了投資人的回售選擇權，規定“若投資者行使回售選擇權，則其回售部分債券的兑付日為2021年1月20日”。

因此華夏幸福在2020年12月22日針對該筆債發佈了回售實施公告。自然，投資人可以選擇回售給華夏幸福或者繼續持有，甚至華夏幸福為了鼓勵投資人繼續持有，將該筆債券2021年1月20日至2023年1月19日本期債券的票面利率上調為6.60%。

但是華夏幸福2021年1月11日公告表示，回售金額達到了約15億元，也就是幾乎所有投資人都沒有選擇繼續持有該債券。

這代表了一定的市場風向。

從1月初開始，華夏幸福多筆債券出現下跌，美元債“華夏幸福8.05%B20250113”、境內債“16華夏01”等遭到了歷史最低報價。1月19日，“17幸福基業MTN001”更是跌幅達到57%。

不僅是公司債券，華夏幸福股票也遭逢跌跌不休的境遇。

2020年7月10日，該公司股票開盤20.5元，收於20.24元，此後便開始一路下行，中間雖然偶有反覆，但是依舊沒有挽回頹勢。2021年1月21日，華夏幸福報收11.36元，相較於2020年7月的峯值處跌去了一半。

業績承壓

市場這種悲觀情緒和華夏幸福的業績息息相關。

華夏幸福2020年三季報顯示，該公司實現營業收入567億元，經營活動產生的現金流為-250億元，歸屬上市股東淨利潤72.8億元，同比下降3.8%。

早在2018年華夏幸福同中國平安簽署的協議就規定，2018～2020年，華夏幸福需要實現的歸母淨利潤分別不得低於114.15億、144.88億和180億元，否則華夏控股將對平安資管進行現金補償。

2018和2019年都已達標的華夏幸福2020年前三季度的表現顯然同目標相距甚遠。

事實上2020年以來，華夏幸福的業績持續低迷。2020年上半年，華夏幸福營業收入373.72億元，較上年同期下降3.51%，實現歸屬於上市公司股東的淨利潤60.62億元，較上年同期下降28.52%。

如此業績表現被歸咎於疫情影響，華夏幸福在2020半年報中表示：“主要系受疫情影響，公司在環北京等主要區域的房地產項目交付結算滯後，導致房地產業務收入同比下降30.24%。”

此外根據Wind，2021年上半年，華夏幸福在100余天中還有約140億元債券到期。

2021年1月18日，因為“公司債務規模持續攀升、短期債務佔比上升且貨幣資金對短期債務覆蓋能力持續弱化、槓桿水平持續高位”等原因，中誠信國際決定將華夏幸福基業股份有限公司的評級展望由穩定調整為負面。

隱約的好消息

也不是沒有好消息。

1月16日，華夏幸福公告稱，控股股東華夏控股對803萬股（佔華夏幸福總股本的0.21%）進行了質押式回購。

用股權質押的方式來融資是華夏幸福母公司華夏控股慣用的手法。截至1月16日，華夏控股及其一致行動人持有公司股份累計質押合計385,246,000股，佔其持有公司股份的26.46%，佔華夏幸福總股本的9.84%。

此外近期還有傳言，河北當地政府將給予華夏幸福最高95億元（15億美元）的條件性財務援助，傳言這其中30億元用來支付農民工工資和運營費用，另有部分元用以償付“16華夏債”。

關於以上種種問題和傳言，《每日經濟新聞》記者聯繫了華夏幸福，對方並沒有直接回復問題，而是表示：“企業已注意到資本市場相關情況和媒體報道。目前公司生產經營情況正常，在經營上，正在加速回款，改善現金流；在投資上，提升投資質量，精準投資，嚴控支出。在合作上，堅持產業新城平台化，加強對外合作。”

深度綁定平安

華夏幸福並非首次遇此類流動性危機，自2017年下半年開始，環京多地頒佈嚴格的限購限貸政策，華夏幸福在該區域的銷售受到較大影響，資金回籠壓力增大。與此同時，產業新城模式前期投入巨大，在去槓桿背景下面臨較大的資金壓力。

華夏幸福通過在2018年和2019年兩次引入中國平安作為戰投度過了危機。

據《每日經濟新聞》此前報道，2019年2月11日，華夏幸福發佈公告稱，華夏控股、平安資管及平安人壽等相關方簽訂了《股份轉讓協議之補充協議》，根據補充協議，華夏控股及其一致行動人鼎基資本持股情況從減持前41.98%變更為36.29%。平安人壽及其一致行動人平安資管的持股情況從增持前19.56%變更為25.25%，平安成為了華夏幸福的第二大股東。

2019年，華夏幸福董祕林成紅直接表示：“錢已經到位了。”

外界普遍擔心，華夏幸福在2020年沒能完成對賭協議，平安會採取怎樣的態度。

事實上根據對賭協議，如果出現華夏幸福實際淨利潤小於同一年度預測利潤的95%，則華夏控股需進行現金補償，補償金額為實際利潤和承諾利潤的差值乘以平安的持股比例。

華夏幸福目前已經和平安深度綁定，且不説盛傳聯席董事長吳向東、華夏幸福聯席總裁俞建皆為平安推薦，華夏幸福“絕對增量的”新業務便處處打上了平安的烙印。

吳向東就明確表示：“華夏幸福的新業務未來有一個重要出發點就是服務中國平安的發展戰略需要，這樣也能為我們自己的發展找到空間。”

2020年5月29日，華夏幸福以19.49億元拿下武昌中北路P(2020)034號地塊，用以建設“武漢平安幸福中心”。

2020年6月4日，深圳市政府與中國平安簽署《公共住房投資建設運營戰略合作框架協議》，華夏幸福作為中國平安的戰略伙伴，將參與此中。

2020年7月，華夏幸福中標東莞威遠島土地整備綜合服務項目，承擔整島開發的策劃、執行工作，表示將“以平安產業資源和龍頭項目為先導和基礎，助力威遠島打造成為一個綜合產業體系的示範樣板。”

這樣的例子不勝枚舉，如今，可能又要看平安的了。

封面圖片來源：視覺中國